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美元波動引發市場憂慮 一個大膽構想浮出水面

時間:2019年10月23日 14:02:19 中財網
  美股第三季度財報季逐漸進入高潮,眾多行業巨頭已紛紛披露季報,可謂幾家歡喜幾家愁。不過據外媒報道,美國不少大型上市企業此時連成一線,一致對強勢美元表示不滿,認為這會給它們的財報帶來壓力。

  劇烈波動帶來隱憂美元已成美國企業“心頭痛”

  據悉,標普500指數成份股公司一半以上的營收來自海外,科技板塊尤甚。美元在第三季度的強勢表現,讓這些企業暴露在嚴重的匯率風險之下。除了科技企業之外,生產材料、能源和日用消費品公司,也是美元走強的主要受害者。

  針對這樣的情況,有分析師提到,著名經濟學家、諾貝爾獎得主蒙代爾(Robert Bob Mundell)早已對美元的表現及其對經濟的影響提出過擔憂。不過蒙代爾認為,真正的問題不是美元太過強勢,而是美元波動過大。

  分析師指出,美元的波動和走強,除了給上市企業帶來營收壓力之外,其消極影響還會傳導到更深層次的經濟模塊中,對美國經濟產生不可估量的重大打擊。這一觀點,和傳奇經濟學家、前法國央行行長拉羅西埃爾(Jacques de Larosiere)不謀而合。拉羅西埃爾曾表示:
  “自布雷頓森林體系崩潰以來,美元匯率的不穩定性給經濟和企業帶來了很大問題。”

  為了證明自己的觀點,蒙代爾從歷史數據中尋找支撐。根據蒙代爾的統計,歐元兌美元的匯率變動,能最準確地展示美元的波動狀況。從歷史數據來看,當這一貨幣對出現劇烈波動時,經濟就會面臨浩劫。比如2008年金融危機爆發和雷曼兄弟倒閉前后的幾個月里,歐元兌美元匯率都產生了劇烈波動。


  數據顯示,2008年7月至11月期間,美元兌歐元上下波動超24%。與此同時,油價的波動更加劇烈,暴跌57%,金價也大幅下跌了近22%。這與蒙代爾的供給側理論相一致,匯率的變化會將通貨膨脹或通貨緊縮傳導到經濟體中,而且傳導速度極快。因此,美國的年通脹率從2008年7月的5.6%降至一年后的2.1%,高達7.7個百分點的波動令人大感震驚。

  今天,另一種極端的情況出現了:美元走強加劇了新興市場的痛苦,新興市場和大宗商品正面臨巨大的下行壓力。新興市場貨幣(最明顯的是阿根廷比索)已經逐一崩潰,導致通貨膨脹飆升。

  對此,蒙代爾指出,美聯儲的政策失誤是一切悲劇的開端:美聯儲過去的大規模貨幣緊縮以及由此導致的美元不穩定,將美國經濟帶入了衰退。

  如何穩定美元?有人提出一個大膽構想
  事實上,今年第三季度財報季,并不是美國企業第一次對美元匯率不穩定及其相關風險表示擔憂。早在2017年,有媒體通過匯總美國最大的100家公司的年報數據,分析了這些公司是否注意到外匯風險以及完成對沖,并對它們的損失進行了量化統計。

  結果顯示,100%的美國大公司表示存在外匯風險,80%的公司對自身損失進行了量化統計。很明顯,美國大型上市企業傳遞出了一個信息——它們需要政府和美聯儲提供一些可行的新措施,以確保匯率的穩定性和可預見性,減少企業損失。

  那么,該如何保持匯市穩定呢?有分析人士提出了一個大膽的構想:世界上最重要的兩種貨幣——美元和歐元,應該通過正式協議,在一個穩定區內進行交易。如果協議達成,歐洲央行將有義務通過買賣美元資產來穩定美元匯率,和美聯儲聯手維持兩種貨幣的相對穩定。同樣地,美聯儲和美國財政部也要在必要時候支撐歐元。

  針對這個設想,有外媒編制了下面這張圖表,描述了自1999年引入歐元以來,在這種制度下美聯儲和歐央行該如何相互配合。如圖所示,當歐元兌美元匯率低于1.20時,歐元處于弱勢,那么美聯儲應買入歐元(比如1999-2003年和2014-2019年期間)。相反,當歐元兌美元匯率高于1.40時,美元相對疲軟,歐洲央行應購買美元(比如2007年至2011年的個別時段)。

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