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大跌后迎上車機會?數百億資金已在A股門口 套利機會跟不跟?

時間:2019年09月18日 19:03:12 中財網
  原標題:大跌后迎上車機會?數百億資金已在A股門口!套利機會跟不跟?已有資金搶先入局,市場兩大變數仍是關鍵
  經歷昨天的殺跌之后,估計最開心的是一類資金就是——外資!

  A股即將再度迎來外資大規模涌入時刻。

  9月8日,1099只A股正式納入標普新興市場全球基準指數(S&P Emerging BMI),該決定將于9月23日開盤時正式生效。此外,9月23日開盤同時生效的還有富時羅素旗艦指數2019年9月的季度調整名單,也就是說當天兩大外資將共同為A股注入活水。那么,這波水的規模有多大呢?

  根據民生證券的估算,9月“入富”第二步將帶來280億元人民幣被動資金以及60億元人民幣主動資金,合計有望吸引340億元外資流入。標普納入A股,則將帶來180億元人民幣被動資金,近650億元主動資金,合計將吸引超800億元外資流入。也就是說,即使是被動配置的資金也將高達460億元人民幣。

  按照以往的經驗,MSCI和富時羅素當時納入A股時,幾十億元級別的資金都能夠給當日的市場帶來較大波動,特別是當日尾盤。那么,此次這么大的一筆資金又會激起怎樣的風浪呢?

  從今日的市場來看,已經出現了一些套利者進場的跡象。只是動作還不夠大,因為市場還有些變數,其中最大的變數就是今晚美聯儲的利率決議。此外,本周五還有一個容易被市場忽視的變量。

  大跌之后的市場格局
  其實,9月17日A股市場殺跌與7月底中央政治局會議之后市場殺跌有一定的相似之處。上次殺跌主因是會議表述不及預期,沒有釋放出市場期待的寬松信號;這次殺跌MLF縮量不降價,亦是不及預期;在技術形態上,連頂背離都十分相似,只是這次殺跌顯得更為猛烈一些。

  9月18日,市場整體重歸平靜。截至收盤,上證指數收漲0.25%報2985.66點,深證成指漲0.31%報9753.31點,創業板指微漲0.08%報1679.31點。早盤茅臺帶領白酒及部分消費白馬上攻企穩指數,午后游戲和部分手機產業鏈個股開始做多,但多數前期熱門板塊未見較好的續力動作,令到場內做多氣氛并不熱烈,似重傷之后尚需休養。


  當下的市場大概呈現一個這樣的格局:
  其一,雖然都在說有增量資金進場,但從成交量來看,錢并沒有太多進入到股市里來,反而近期出現了一些大額贖回的現象。 最近單日成交最多的一天也只有7800多億,這點資金明顯不夠大盤沖擊前期新高,要知道二三月份的時候,每天都是過萬億的成交金額。 今日兩市縮量成交更顯低迷,僅為4872億元,為8月29日以來首次成交低于5000億元。

  其二,市場呈現出較為明顯的防守姿態,而且這種防守姿態揮之不去。 主要表現在消費和生物醫藥兩類ETF,近幾個月以來,從未出現過像樣的調整。 此外,代表著多頭陣營的券商板塊和一些活躍的大盤科技股近期卻連續回調。 這意味著,資金在這個時候更愿意趴在有現金流的公司里。 至于是什么原因導致資金如此決策? 可能還是因為預期不明所致。

  其三,當外圍主要國家的國債收益率再度轉向殺跌的時候,我們的10年期國債收益率卻在上升,十年期國債期貨連續兩天跳水,這究竟反應是一種怎樣的預期? 資金價格上漲還是滯脹? 對于股市的估值來說,無論反應的是哪種預期,國債收益率上漲可能對應的都是估值的下跌。

  其四,從技術形態來看,經歷了大幅回調之后,A股市場的指數形態需要修復。 這一點跟8月初殺跌之后可能會有一個相似的過程。 至于后續的空間、高度則需要視情況而定了。

  一個套利機會
  為什么說,殺跌之后,最開心的是外資?因為本周五,將有460億左右的外資需要被動配置A股,也即前述之標普新興市場全球指數和富時羅素指數。如果拉上去,外資顯然要以一個相對較高的成本配置股票。而此次殺跌之后,成本則要低很多。

  按照以往的經驗,這里面存在一個套利的機會。因為外資大部分資金會放在最后一天配置,市場往往在最后一天也會出現明顯的異動。那么,在此之前,就可以提前買入,到最后一天的時候,再把籌碼賣給外資。

  從盤面來看,應該是有套利者已經偷步入局:
  首先,來看北上資金,在經歷了昨日的殺跌之后,今天的北上資金又大舉買入,全天凈流入39.21億元。 而且從趨勢來看,是越到尾盤越瘋狂。


  其次,從兩只股票的走勢來看,也是尾盤有較為明顯的動作。 一是中國平安,尾盤集合競價曾一度打高1塊多,最終收到90元,最后一筆成交6491萬元。


  二是貴州茅臺,出現了類似于中國平安的行情,最后一筆成交1.25億元,價格亦被打高,以接近今日最高價收盤。


  這些股票都將是海外指數必配的品種。他們尾盤走勢出現異動,可能意味著套利者已經入場。

  變數在哪里?

  值得一提的是,這種套利并非無風險套利。如果在此期間,市場出現較大變數,套利者仍可能虧損出局。那么,此次最大的變數是什么?自然非美聯儲降息莫屬。

  在此之前,美聯儲9月降息25個基點至1.75%-2%的概率曾高達90%以上。但據CME“美聯儲觀察”預測模型最新數據顯示,美聯儲9月降息25個基點至1.75%-2%的概率為56.5%(北京時間凌晨6點時為50.8%),維持利率區間于2%-2.25%不變的概率為43.5%(北京時間凌晨6點時為49.2%),降息50個基點的概率為0。

  其實,降息的概率在北京時間昨天就已經下降。奇怪的是,在這種預期之下的美股并未出現大幅殺跌,昨晚美股以漲收報,今天美股期指也并未出現大幅殺跌的情況。


  那么,變數來了!如果真的不降息,美股市場會出現怎樣的變局?如果在這種預期之下,降息了美股又會不會因為預期差過大而大幅上漲呢?這些概率應該都是存在的。

  其實,最為關鍵的一個變數還在后面。那就是9月20日(當日也是外資被動配置的重要時間窗口)的LPR報價會不會下調,下調幅度有多大。昨日,MLF縮量不降價的操作給市場的預期是“貨幣可能沒有想象的那么寬松”。接下來,若LRP亦無動作,那可能就會讓這種預期變得更為確定,對市場的沖擊也就可想而知了。來自聯訊證券的分析認為,由于銀行負債端仍然以存款為主,存款端若不實現市場化定價,則貸款端的利率在短期內難以出現明顯的下滑,預計9月20日的LPR報價下調幅度可能相對有限。

  接下來的兩個交易日應該是九月份變數最大的兩個交易日了。挺過這兩日,九月剩下的交易日應該至少會以穩為主,再度出現大幅殺跌的可能性應該會小很多。
  .證.券.時.報
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