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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年09月18日 14:50:44 中財網
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  崇達技術:轉型中大批量市場,受益5G產業推進,持續看好業績穩增
  類別:公司研究機構:東吳證券股份有限公司研究員:侯賓日期:2019-09-18
  崇達技術是領先的PCB供應商:崇達技術持續深耕PCB行業,致力于與提供一站式的PCB服務,目前已經覆蓋1000多家客戶,50多個國家和地區,是領先的PCB供應商。根據Prismark的最新數據,2018年崇達技術在全球PCB百強企業排名第32位,比2017年前進7位。

  產業趨勢及市場需求持續利好:首先對于傳統PCB市場來說,國內優質大型內資企業競爭優勢逐步顯現,崇達技術業績將持續受益傳統PCB市場的產業集中化及產能轉移。其次對于通信PCB市場來說,技術難度大、進入壁壘較高,隨著5G基站的建設基站數穩增以及天線技術的演進,直接拉動PCB板的數量與性能的提升,我們認為,未來通信PCB板將迎量價齊升的利好局面。

  核心技術快速迭代升級,前瞻性部署正當時:2014-2018年研發支出同比增速一直保持10%以上,穩定的資本開支鑄造崇達技術領先的技術優勢,目前在11項主要產品中,運用的69項核心技術均為自主研發,同時也在最小芯片厚度、最小線寬間距、等多個關鍵技術方面實現技術的更新與迭代。我們認為未來崇達技術也將繼續加大研發支出力度,加快核心技術研發進度,目前崇達技術在研的項目有9項,核心技術42項。

  轉型中大批量市場,推進高毛利的高端版生產:首先,2016年正式進入中大批量市場,產業線不斷豐富,開闊營收成長空間,2018年,崇達技術中大批量訂單的銷售面積占比達70%,在新增的訂單金額中,70%是中大批量訂單。其次:近三年高端板毛利率平均比中低端板毛利率高出4個百分點,說明高端板業務盈利能力更強,因此崇達技術積極引入柔性生產線,打通智能制造,全面推動高端板生產。

  PCB行業保持景氣,崇達科技業績將持續收益:未來全球PCB市場將維持穩定增長態勢,并且5G系統在2018年已經開始少量應用,也將持續助力PCB市場。據前瞻產業研究院預計,到2020年,全球PCB產值將達到718億美元,2024年將超越750億美元。其中,中國大陸PCB產值占比將不斷提升。隨著產業集中化及產能轉移,我們認為崇達技術作為國內的主要供應商將持續受益。

  盈利預測與投資評級:我們預計崇達技術2019年-2021年的營業收入分別為43.01億元、52.72億元以及66.06億元,EPS分別為0.79元、1.02元及1.29元,對應的PE估值分別為27.13/21.06/16.72X,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:5G產業進度不及預期;運營商資本開支不及預期。

  
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